喜提史诗级利好，券商ETF（512000）基金经理丰晨成：券商或担纲A股急先锋

史诗级利好来袭！昨日（8月27日），财政部、税务总局宣布自2023年8月28日起，证券交易印花税实时减半征收。这也是2008年以来时隔15年的首次调降。

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券商ETF（512000）今早开盘一度涨停，基金经理丰晨成发表火线解读：市场最关心的印花税正式下调，不仅仅是对投资者让利，更彰显后续资本市场改革的政策决心。

8月27日，财政部、税务总局公告减半征收证券交易印花税。幅度和节奏上超预期。2022年证券交易印花税2759亿元，按此简单测算，不考虑成交额变动，投资者将节约1380亿交易成本。减税幅度占2022年全国财政收入的1%左右。2015年和2018年均未下调印花税，而选择在当前时点，既说明随着资本市场体量越来越大其重要性也在提升，也意味着稳定资本市场预期对于维护经济社会大局稳定的重大意义。

自2000年以来，证券交易印花税率由双方4‰下调至卖方征收1‰，但证券交易印花税收由478亿元提升至2759亿元，市场成交额为主要驱动。当前，“活跃资本市场”引领下投资者交易成本得到切实下降，证券交易印花税率减半降至单边0.5‰，交易所收取的证券经手费由0.0487‰降至双边0.0341‰。现行投资者交易成本还有中国结算收取的股票交易过户费双边0.01‰（已于2022年4月减半下调），券商收取的交易佣金持续下滑，测算2022年为0.23‰，当前投资者交易成本最高的部分实现减半下调，调降印花税充分让利市场，全市场投资者交易手续费用预计将下降30%，有望切实提高投资者获得感。

丰晨成关于本次重磅利好还有哪些精华观点？一起来看。

【历次印花税调降刺激效应立竿见影，券商超额收益显著】

历史上证券交易印花税率调整后市场反应较为迅速直接，政策效果立竿见影，下调印花税后短期内（一般为1-2周）政策具有提振市场信心和交易活跃度的刺激效应，对于券商交易佣金收入、两融利息等形成提振，带来盈利中枢上行，券商板块超额收益显著，2000年以来财政部曾四次公告下调证券交易印花税，执行后五日上证综指平均涨幅+7%，券商指数平均涨幅+13%；执行后十日上证综指平均涨幅+10%，券商指数平均涨幅+22%。距今最近的两次调降分别出现在2008年4月和9月，调降当日上证指数和券商指数接近涨停，涨幅均在一周内到达高峰，其中上证指数上涨13-21%，券商指数上涨34-48%。当前与历次下调印花税背景相似，印花税下调在市场低迷时作为逆周期政策具有较强信号意义。

【高层放大招，同日发布的还有这些利好】

除印花税调降外，周日证监会挂网《证监会统筹一二级市场平衡 优化IPO、再融资监管安排》《证监会进一步规范股份减持行为》，进一步将8月18日答记者问中的提高上市公司投资吸引力方面政策措施，落实落细。作为现阶段的监管工作安排，具有明确的政策导向性。长期以来我国资本市场服务实体经济、促进直接融资的功能和渠道越来越顺畅，也同时引发了部分公司/实控人将资本市场作为抽水池，投融资的失衡，使得蓄水功能不足。只有资本市场投资者获得感增强，才能吸引活水做大做强我国资本市场。统筹好一二级市场平衡，收紧融资、严控大股东减持，能快速减少“抽水”，历史上多次采用融资收紧措施，效果均较为明显，而本次严厉的减持新规下部分公司大股东减持受限。

另外，经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。市场保证金比例调整至80%将释放市场投资者资金体量，进一步激活市场交易，进一步提升投资者参与两融业务积极性，利好券商两融业务展业。

【后续利好持续性值得期待，券商有望继续充当行情先锋】

8月18日《证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问》中对投资端、融资端、交易端、市场机构改革均有涉及，政策工具箱充足，至今已落地下调证券交易经手费、印花税率、融资保证金比例等，未来政策有望持续落地。沪深两市本周日均成交额7531亿，在达到“活跃资本市场”目标之前，跨部委协同政策有望继续加码，以激活投资回报功能，促进投融资正循环。后续一揽子政策落地值得期待。

券商板块是今年明确的主题性投资机会，随着实效性政策有望不断落地，券商板块有望继续充当先锋与搭台功能。回顾2014年底、2019年初，均是券商大幅上涨后向成长、消费等板块传递。在“活跃资本市场，提振投资者信心”自上而下指引下，把握新一轮政策周期下资本市场定位重塑。监管部门态度坚定，政策布局全面，短期内已提及的政策有望不断落地，凸显了监管对于活跃资本市场的重要决心，应关注政策具有的累积效应和加速效果。一旦市场有赚钱效应，这些政策在市场上行期将产生积极的做多力量。同时，资本市场基础制度建设向海外成熟市场靠拢。证券公司资本约束部分优化，衍生品、两融、资管等业务创新有望推动证券公司高质量发展，优化券商风控指标将直接缓解券商后续再融资压力，进一步增厚券商ROE上修空间。

看好本轮券商板块行情的投资者可以重点关注券商ETF（512000）。券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

资料来源：Wind、广发证券研究所、西部证券研究所、东吴证券研究所

风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适合适当性评级C3以上投资者。本文内容和意见仅作为客户服务信息，并非为投资者提供对市场走势、个股和基金进行投资决策的参考。指数历史业绩不预示未来表现，不作为基金业绩的保证。我公司对这些信息的完整性和准确性不作任何保证，也不保证有关观点或分析判断不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的正式观点。文中观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议。我公司及雇员不就本内容对任何投资作出任何形式的风险承诺和收益担保，不对因使用内容所引发的直接或间接损失而负任何责任。在投资基金前请仔细阅读基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金产品情况、基金投资范围，选择适合自身风险偏好的基金产品。基金过往业绩不预示其未来表现，基金投资需谨慎。

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